在现代经济环境中，企业的发展离不开充足的资金支持。金融市场的波动、信贷资源分配不均以及企业信用等级不足等问题，使得企业在获取资金时遭遇重重障碍。中国特有的“关系文化”在企业融资中扮演着重要角色，企业高管通过建立和维护良好的个人关系，可以带来更多的融资机会，降低融资成本，提高融资效率。本文首先阐述了高管金融关联和融资约束的相关概念及分类，并介绍了高管金融关联对企业融资约束影响的相关理论。接着分析高管金融关联对企业融资约束的影响机制，并通过构建模型进行实证检验，最后提出随着经济转型深入，政府、企业和金融机构应分别采取加强金融监管、提高信息透明度和加强贷款风险管理等措施，以提升企业融资能力，促进经济高质量发展。

一、高管金融关联和融资约束相关概述和理论分析

（一）高管金融关联和融资约束的概述和分类

高管金融关联指企业管理层面人员具有金融机构的任职背景。融资约束是指企业在筹集资金时，由于资金成本较高或者难以及时获得充分的信贷配给而导致资金需求得不到满足的情况。本文将企业高管中曾经或现在具有银行、保险、证券、信托等金融机构的任职背景界定为高管金融关联，并进一步分类为以具有银行从业背景人员的比例反映高管中的银行关联，以具有证券、基金、保险以及信托公司从业背景人员的比例反映企业的非银行关联，这种分类有助于更细致地分析不同类型金融关联对企业融资的作用差异。

（二）高管金融关联和融资约束相关理论

信息不对称理论:信息不对称是指用以描述市场交易中信息分布不均现象，当交易双方中的一方未能掌握足够的信息时，可能导致决策失误，进而降低交易效率。社会资本理论：强调通过促进社会网络内的联系、增强信任、以及建立互惠规范，对降低交易成本和风险、增强合作具有显著影响。关系借贷理论：着重分析银行与借款人之间建立长期关系对融资行为的积极影响，通过持续的互动，银行能够积累关于借款人的私有信息，有效缓解信息不对称问题，从而降低融资成本，缓解融资约束。

   （三）相关文献

董有德和宋芳玉研究发现，银企关系可以通过缓解融资约束，进而推动企业对外直接投资，在融资约束程度较高的企业中，这种“关系”带来的的益处更为显著。郭牧炫认为，金融关联为民营企业提供了融资便利，并帮助金融机构更好地了解企业信息，既缓解了融资难题，又降低了信用风险。陈芳基于信息不对称理论和关系借贷理论，指出金融关联能有效降低信贷融资时的沟通成本，缓解融资约束，其中银行关联的作用尤为突出。李文贵强调了金融人事关联在缓解信息不对称、便捷获取债务融资方面的重要性。刘浩等人的研究发现，具有银行背景的独立董事能够借助咨询职能，帮助企业改善融资约束状况。

二、高管金融关联对企业融资约束的影响机制

（一）提升融资规模

高管金融关联可以为企业带来更多的融资机会和资源，从而提升融资规模。具有金融背景的高管能够凭借其专业知识和人脉关系，更好地了解金融市场的融资渠道和要求，帮助企业制定更合理的融资策略。他们可以与银行等金融机构进行更有效的沟通和协商，争取更高的贷款额度。例如，在银行贷款审批过程中，熟悉银行内部流程和风险评估标准的高管能够更有针对性地准备相关材料，提高贷款审批通过的概率和额度，进而缓解企业的融资约束。

（二）降低融资成本

高管金融关联有助于降低企业的融资成本。一方面，通过与金融机构的良好关系，企业可能获得更低的贷款利率。金融机构基于对具有金融关联高管的信任和对企业潜在风险的更准确评估，愿意给予更优惠的贷款条件。另一方面，高管可以利用其金融专业知识，选择更合适的融资工具和时机，避免不必要的融资费用支出。例如，在发行债券融资时，具有证券从业背景的高管能够精准把握市场利率走势，选择在利率较低的时期发行债券，降低企业融资成本，减轻融资约束。

（三）商业信用的替代作用

商业信用是指企业在商品交易过程中因延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系，能为企业提供短期资金融通。当企业存在高管金融关联时，商业信用与金融关联在缓解融资约束方面存在替代作用。对于一些难以通过金融机构获得足够融资的企业，良好的商业信用可以作为一种补充融资方式。具有金融关联的高管可能更善于管理企业的商业信用关系，合理安排应付账款和应收账款的账期，提高商业信用的利用效率，从而在一定程度上缓解企业的融资约束，减少对外部金融机构融资的依赖。

三、建模分析

模型通过以企业融资约束作为被解释变量，以高管金融关联作为解释变量，同时控制资产规模、成长能力、财务杠杆、资本性支出、净营运资本变动和短期流动负债变动等变量，分析高管金融关联的建立能够显著缓解企业的融资约束。为进一步分析其影响作用机制，在前述模型基础上分别增加了融资规模、债务融资成本和商业信用形成了新的拓展模型，具体建模和计算过程后期会通过高管金融关联对企业融资约束的影响研究硕士论文公布，通过模型分析得出以下结论：高管金融关联能显著提升企业的融资规模；高管金融关联能够显著降低企业的债务融资成本，且非银行金融关联对债务融资成本的降低效果更为明显；商业信用可以提供成本较低的融资选择，有助于减轻企业对金融机构的依赖，商业信用在高管金融关联缓解企业的融资约束方面存在替代作用。

四、展望及建议

随着中国经济转型的深入，企业融资能力的高低已成为影响经济结构调整和高质量发展的关键因素。高管金融关联不仅直接影响融资约束，还通过影响企业的融资行为间接发挥作用。建议：一是政府需要深化金融市场改革，加强金融监管，规范金融机构的经营行为，防止不合理的信贷配给和金融风险的积累，营造公平竞争的金融市场环境。同时，促进金融创新，支持金融机构为企业提供更多样化的融资渠道，满足不同企业的融资需求。二是企业应主动提高信息透明度，真实、准确、完整地披露企业的财务信息和经营状况，增强投资者和金融机构的信心。积极引进和培养具有金融背景的高级管理人才，充分发挥他们的专业知识和市场经验，优化融资结构，根据企业的发展战略和资金需求，合理选择股权融资、债权融资等方式，降低融资成本。三是金融机构需加强贷款风险管理，充分利用大数据、云计算、区块链等技术手段，更准确地评估企业的信用风险和还款能力，提高贷款审批的科学性和精准性。创新金融产品和服务，提高服务效率，降低服务成本，提供更加贴合企业实际需求的融资解决方案，帮助企业实现可持续发展，促进经济的稳定增长。

                                             （湖南大学经济与贸易学院）

参考文献：

[1] 董有德,宋芳玉.银企关系、政治联系与民营企业对外直接投资——基于我国民营上市企业的经验研究[J].国际贸易问题, 2017（10）:11

[2] 郭牧炫.银行关联对民营企业融资约束的影响分析[D].南开大学,2013.

[3] 陈芳.金融关联、商业信用与融资约束[J].财会通讯,2017,（27）:58-62.

[4] 李文贵.银行关联关系、市场发育程度与资本配置效率[J].财经论丛, 2013（6）:7.

[5] 刘浩,唐松,楼俊.独立董事:监督还是咨询?——银行背景独立董事对企业信贷融资影响研究[J].管理世界, 2012（1）:17.